李振华:2019年,“持续下降”何时停止,棉花路在哪里?独家采访

新疆立华棉花有限公司李振华|研究主任毕业于复旦大学经济学院,曾担任华瑞信息棉花高级分析师、棉花、pta贸易分析师等职务。目前,他是新疆丽华棉花公司的研究主管。他从事棉花产业研究多年,对棉花期货现货市场的运作有完善独立的判断体系。 核心观点。所以总的来说,弱冲击的可能性相对较大。 但是,在市场的系统性风险还没有完全结束的情况下,我认为如果等着瞧比较好,但是如果有必要的话,做一个有反弹偏差的操作空 主要内参:你认为今年下半年棉花下跌的主要原因是什么?李振华:今年下半年棉花产量下降的主要原因是初期的旧棉花库存清单问题,这显然是一个合乎逻辑的驱动力。 陈棉的低成本表现导致1901年合同中大量仓单淤塞。 这导致棉花的积极性下降。 后来,随着贸易战的进行,下游的需求开始出现问题。 9月份下游订单抢夺后,下游产品库存普遍上升,整体渠道转移过程不顺畅。 接下来是宏观经济衰退,它拖累了整个市场,宏观因素开始在行业的微观层面上获利。 该行业的一系列资金正开始形成。 尤其是最近美国股市的大幅下跌对整个市场产生了明显的影响。 主要内部人员:下游纺织行业的资产负债表如何?李振华:纺纱的整体情况还是不错的,因为虽然纱线的整体情况已经下降了一段时间,但是仍然有一定的盈利情况。然而,由于成品库存相对较高,这一领域的压力将更大。 然而,这对于整个坯布厂来说可能不是特别好。 因为它的库存多年来已经达到最高点,从这个角度来看,有可能一些企业自整体消化以来并没有改善多少。虽然稍早一点,但并没有多大改善。在这种情况下,其财务压力可能相对较大。 大量内参:明年内外棉花的供需情况如何?李振华:如果明年的国内供应总量基本上与去年持平或略低于去年,那么应该更有可能略低于去年。 进口面临很大的不确定性,因为现在内外的价格差异非常不稳定,最近关税有所调整 然而,对于当前价格的棉花,总体调整范围是每吨100至200元。 影响不是特别大。 因此,进口暂时放行被列在不确定性之中 从分配的配额数量来看,80万吨的滑动配额可能无法完全用完。另一个是明年1%的894,000吨年度配额,随着美国棉花的下降,这可能有一定的优势,总体而言,今年可能略有扩大。 然而,它可能无法达到先前估计的155万吨。 取1340万吨或1230万吨的中间值是一个相对缓慢增长的可能性。 至于库存,总的商业库存比去年同期高得多。 国家储备局现在不是一个谈话的好地方。从官方角度来看,总量仍超过270万吨。 然而,目前这种中间体的质量还不清楚,根据目前的供应情况,需要比较的是需求情况。 需求,然后是刚性需求,更多地取决于人口和经济增长 但是,从今年的形势来看,明年的经济形势很可能不是很好。 因此,这种增长是否会受到短期风险因素的抑制现在变得越来越明显。 因此,根据以前的情况,对刚性的总体需求可能会略有下降。 此外,近年来波动更大的是,灵活需求是由这部分库存随着价格的上升和下降而带来的渠道库存扩张,然后是总体表观需求的扩张,这确实是一个非常大的情况。 然而,随着价格持续下跌,包括整体宏观形势恶化,下游总需求将大幅下降。我认为整体下游最快的需求可能会大幅下降。从这个意义上说,如果不放弃存储,保持紧密平衡的可能性将逐渐增加。 当然,对于少量的倾销和储存,中国的整体市场肯定相对丰富。 从这个逻辑角度来看,国内供求暂时处于宽松状态。 从国外供求的角度来看 整体的供应来自美国农业部,从各国自身的统计方法来看,除了巴西,这是一个相对快速的产量增长,土耳其有点不确定,其他主要国家基本上都处于减产状态 然而,如果考虑到中国需求的急剧下降,包括其他国家价格的下跌,东南亚(包括印度、巴基斯坦和土耳其)实际上显示出整体出口疲软的数据状况。 从这个角度来看,我认为总体的国外需求也应该下降 主要内参:你明年的棉花策略是什么?李振华:因此,基于上述情况,国内外的短期驱动力基本上是宏观的。金融市场的系统性风险可能会对流动性产生影响,然后蔓延到行业内的逻辑驱动力。 但是这个逻辑驱动很难确定他有多坚持。 所以从这个角度来看,只要宏观市场没有完全稳定下来 整体市场肯定仍然疲软,因此不建议采取更多措施。 包括最近跌至75美分以下的美国棉花,以及同样经历大幅下跌的郑棉,明年将在一定程度上对几个金融属性相对较高的国家的种植面积产生相对较大的抑制。 所以从这个角度来看,长期供应是一个很好的可能性 因此,很难说去哪里。很明显,其他商品,尤其是化学制品,最近继续暴跌,但棉花的跌幅相对较小。 因此,总体而言,弱冲击的可能性相对较大。 但是,在市场的系统性风险还没有完全结束的情况下,我认为如果等着瞧比较好,但是如果有必要的话,做一个有反弹偏差的操作空 [免责声明:批量内部参考使用的信息是准确的,信息中陈述的内容和意见是客观公正的,但不保证是否需要进行必要的变更。 本报告中的信息来自公众信息或现场调查。作者不保证信息的准确性和完整性。 批量内部参考提供的信息仅供客户决策参考,并不构成对客户决策的直接建议。顾客不应取代他自己的独立判断。客户做出的任何决定都与本文作者和大量内部参考无关。 本文版权属于批量内部参考。

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