张阳阳:20号胶水即将上市!它如何影响上海胶水的波动?|独占视图

编辑/尼迪亚·张阳阳|华安期货有限公司分析师研究了股指、螺纹钢、铁矿石、炼焦煤、焦炭、动力煤和天然橡胶。他还从事场外期权的设计和风力控制,对宏观经济和商品期货有独特的理解。 中心观点。宏观方面:经济增速如期回落,美联储发布降息预期,韩国、印尼、乌克兰、南非相继宣布降息,世界进入货币宽松,中国仍有降息空 。信息:20号橡胶将于2019年8月12日上市。它的上市对天然橡胶的基本面影响不大,或者会影响企业增加20号橡胶和9710号橡胶的产量。上海橡胶每月保费有限空。交易员的非标准套利将会减少,否则将有利于所有乳胶的脱销。 工业;在供应方面,原材料采购价格持续下降,橡胶加工厂的生产利润有所提高,市场普遍预期供过于求。 前一时期的股票恢复增长,橡胶市场继续承受压力。在需求方面,重型卡车的增长速度放缓,对早期储备汽车的需求升温,但对未来消费的需求可能会透支。汽车数据预计将继续承压。许多上市轮胎企业的净利润有所提高,轮胎建设保持在较高水平。 。投资策略:目前,橡胶市场正面临强劲的供给和疲软的需求。对供应过剩的预期仍然占主导地位。下游需求目前没有明显改善。如果市场不是很有利,市场预计会波动或保持区间。 1月和7月市场综述:自7月以来,上海橡胶主力呈现单边下跌趋势。截至7月23日,上海橡胶的主力已从最高点11505点跌至最低点10410点,降幅近9.5% 本轮沪橡胶下跌主要是由于基本面和新闻的偏向空 上海胶水供应基本面强劲,需求疲软,生产区天气好转,出胶过程加快,剩余供应预计将发酵,原材料采购价格继续下降,目前胶水价格为45.5泰铢/公斤,较本月初下降11.6%,而下游需求暂时没有明显改善。继5个国家对6个国家之后,经销商增加的库存清除导致6月份汽车市场回升,但未来几个月的消费配额可能已经透支。根据乘法联合会的数据,7月前两周的零售增长率再次从2%变为-7% 叠加20号胶水将于2019年8月12日上市,资本将从目前的上海胶水逐渐转移到20号胶水。根据09合同交付的仓单将提前流入现货市场,缩小上海胶水远月溢价空 二.经济增长率如期下降。中国仍在降息空。经济增长率如期下降。第二季度国内生产总值增长率为6.2%,比第一季度下降0.2个百分点,但经济指标略有改善。 从货币供应量来看,社会金融和信贷持续回升,实体经济资金边际需求改善,6月份社会融资规模增加2269亿元,比上个月增加8554亿元。6月,金融机构新增人民币贷款1660亿元,比上个月增加4800亿元。根据实际经济数据,工业增速持平,消费和固定投资增速回升,1-6月工业增加值同比增长6%,1-5月持平,1-5月固定资产投资同比增长5.8%,1-5月增长0.2个百分点,其中房地产开发投资同比增长10.9%,下降0.2个百分点,基础设施投资同比增长4.1%,增长0.1个百分点。6月份零售消费名义增长率为9.8%,比上年同期增长1.2个百分点。 从市场繁荣的预测指标来看,2019年6月官方采购经理人指数为49.4,财新采购经理人指数为49.4,两者都低于繁荣-萧条线。这表明制造业投资的压力将在后期继续存在。除了美联储发布降息预期之外,韩国、印度尼西亚、乌克兰和南非最近相继宣布降息。世界已经进入货币宽松时期,中国仍在降息空 3.基本面分析:1.20号橡胶对上海橡胶的供需影响不大,也不会改变企业的生产和贸易模式。20号橡胶也是天然橡胶,所以它对目前橡胶的供需基本面影响不大。 天然橡胶按形态分为固体天然橡胶(干橡胶)和液体天然橡胶(主要是浓缩胶乳,也称为胶乳)。 干胶根据其形状分为两类:薄膜胶和颗粒胶(也称为标准胶) 根据不同的原料和性能,标准胶主要分为LoV、CV、L、WF、5号胶、10号胶、20号胶、10CV和20CV 然而,20号胶在粘度和拉伸强度方面比全胶乳有一定优势,其价格低于主要用于轮胎制造的全胶乳,而全胶乳主要用于橡胶制品。 20号胶水的上市对交易模式和合同之间的差价结构有很大影响。 2019年7月5日,证监会宣布20号胶水将于2019年8月12日上市交易。由于这一消息,沪胶袁岳合约在2001年大幅下跌,溢价空大幅收窄。 从上海胶1-9价差的季节性图表中可以发现,虽然1-9价差最近有所扩大,但目前的价差近年来又处于新低,这主要是由于上一期规定的当年注册的橡胶仓单必须在下一年的最后一个合同中交付或交付给现货胶,否则仓单将被取消。 导致09合同的交货压力,而01合同中所列的新胶水明显更高,1-9差价达到最大。 交易员选择混合胶水和非标准套利来做空1-9差价等待期现在回归,而如果胶水20号上市,由于采用连续月度合约,交易员的非标准套利模式导致股票被动积累或遏制,01号合约空溢价收窄 中国是第20号胶水的最大消费国和进口国 据anrpc统计,2018年全球天然橡胶产量为1261.5万吨,其中850万吨,约占70%,其中印尼约占40%,泰国约占35%,马来西亚约占8%,中国国内产量约占20万吨,占1.6%,2018年全球天然橡胶消费量为879.2万吨,其中中国消费量为567万吨。巨大的消费促使中国依赖大量进口 2018年,中国进口天然橡胶技术类标准橡胶169.2万吨,占2018年进口天然橡胶总量260万吨的61.8%,占2018年中国天然橡胶消费量的28.38% 2019年1-5月,中国进口天然橡胶84万吨,标准橡胶53.03万吨,占63.13%;5月进口标准橡胶11.55万吨,占当月天然橡胶进口的60.7%。 胶水混合事件已经结束,上海期货交易所的实时股票逐渐增加。 截至7月19日,天然橡胶库存为439,218吨,比上年同期增长7,226吨,比7月初的417,055吨增长5.3%。 第20号胶水将于本月8月12日上市,这将促使09号合同所有乳胶期货仓单提前进入现货市场,与其他胶水竞争,从而促进上一个期货交易所的期货脱销。 与此同时,所有乳胶的注册仓单的经营模式也可能发生变化,企业所有乳胶的加工量预计将逐年减少,逐步增加主要由下游企业使用的胶水产量,如20号胶水、9710号胶水 2.生产区原材料价格下降,成本侧支撑减弱,生产区天气好转,橡胶出胶过程加快,原材料采购价格持续下降,橡胶加工厂生产利润提高,市场普遍预期供过于求。 截至7月22日,白色电影的价格为47.3泰铢/公斤,比本月初下降了7.8泰铢/公斤。卷烟价格为48.89泰铢/公斤,比本月初下降了7.5泰铢/公斤。胶水价格为45.5泰铢/公斤,比本月初下降了6泰铢/公斤。杯胶价格为37泰铢/公斤,比本月初下降了4.5泰铢/公斤。 胶水和杯胶是橡胶树同时生产的原料。杯子胶水是由出液杯上的胶水自然凝固而成的。由于杂质含量高,价格比较便宜。 杯胶主要制作标准胶水,胶水主要制作香烟胶水 如果市场上烟草薄片胶的加工利润明显高于标准胶,贸易商就会增加胶水的购买量,从而推高胶水的价格。相反,贸易商将增加杯胶的购买量。 3.泰国购买17,000吨橡胶对市场的影响有限。7月15日,泰国内阁同意动用约25亿泰铢预算资金购买约17,435吨橡胶,以支持该国670条道路(约17,44公里)的建设。最近,由于这一消息,泰国的原材料采购价格已经稳定,上海橡胶市场略有反弹。然而,作者估计这一消息对市场的影响可能有限。据泰国国家橡胶资源中心称,2018年,泰国天然橡胶产量为487.88万吨,消费量为720,400吨,而购买的1,743.5万吨占泰国总产量的0.35%,影响有限 4.重型卡车销售下降,汽车生产和销售的增长率可能下降。6月份重型卡车销量为103,693辆,环比下降4.2%,同比下降7.5%,其中包括18,300辆重型卡车、28,200辆不完全重型卡车和57,100辆半挂车拖拉机。6月份,汽车生产和销售同比下降幅度缩小,分别为189.5万辆和205.6万辆,同比增长2.5%和7.5%,环比增长由负向正,同比分别下降17.3%和9.6%,同比下降3.9%和6.8% 从汽车市场的生产和销售数据来看,早期的主要国家已经从五个变成了六个。经销商已经加紧努力去仓库促进短期轮胎需求的复苏,但他们也将透支未来的汽车消费。根据乘用车协会的数据,7月前两周乘用车的批发跌幅已收窄至-14%,但零售增长率再次从2%降至-7% 预计7月份的汽车数据将纠正这一偏差,汽车市场预计将再次承压。 5.轮胎企业利润有所提高。作业率或高水平受原材料价格和劳动力成本增加的影响。今年上半年,60多家轮胎企业宣布提高产品价格。 据金联创介绍,米其林、普利司通、中策橡胶、万里轮胎、马牌、尼克森等国内外大型轮胎价格上涨2%-15% 鲁通轮胎、郑新橡胶、于今轮胎、钱进轮胎、贵州轮胎、童嘉轮胎等宣布涨价2%至5%。轮胎企业的涨价可能有利于提高企业的盈利能力。童华顺表示,赛车轮胎近期发布的2019年半年度报告净利润预计增长57.14%,贵州轮胎净利润预计增长160% 随着轮胎企业利润提高或提升运营率保持较高水平,截至7月21日,全钢轮胎运营率为74.9%,比上个月下降0.43%,比上个月下降71.16%,比上个月下降0.09%。 2019年5月,中国橡胶轮胎产量为7027.9万辆,同比增长3.2%,比上年增长3个百分点。2019年1月至5月,中国橡胶轮胎总产量为4.03745亿只,同比增长1%,同比下降1.4个百分点。从图中可以看出,中国轮胎产量的增长率自2019年以来逐渐回升,或者是由于轮胎企业产品价格的上涨,企业的生产积极性得到了提升,从而提高了企业的盈利能力。 4.市场前景:经济增长如期放缓,美联储发布降息预期,韩国、印尼、乌克兰和南非相继宣布降息,世界进入货币宽松,中国出现降息空 信息:20号橡胶将于2019年8月12日上市。它的上市对天然橡胶的基本面影响不大,或者影响企业增加20号橡胶和9710橡胶的产量。上海橡胶每月保费有限空。减少交易者的非标准套利,或者有利于所有乳胶的脱销。 工业;在供应方面,原材料采购价格持续下降,橡胶加工厂的生产利润有所提高,市场普遍预期供过于求。 前一时期的股票恢复增长,橡胶市场继续承受压力。在需求方面,重型卡车的增长速度放缓,对早期储备汽车的需求升温,但对未来消费的需求可能会透支。汽车数据预计将继续承压。许多上市轮胎企业的净利润有所提高,轮胎建设保持在较高水平。 投资策略:目前,上海橡胶公司面临着供过于求的局面。对供应过剩的预期仍然占主导地位。下游需求目前没有明显改善。如果市场不是很有利,市场预计会波动或保持区间。 [免责声明:批量内部参考使用的信息是准确的,信息中陈述的内容和意见是客观公正的,但不保证是否需要进行必要的变更。 本报告中的信息来自公众信息或现场调查。作者不保证信息的准确性和完整性。 批量内部参考提供的信息仅供客户决策参考,并不构成对客户决策的直接建议。顾客不应取代他自己的独立判断。客户做出的任何决定都与本文作者和大量内部参考无关。 本文版权属于批量内部参考。

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